三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?符合預(yù)期。13年三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入0.65億元,同比增長(zhǎng)8.5%,環(huán)比下滑7.6%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為0.11億元,相比去年同期增長(zhǎng)29%,環(huán)比增長(zhǎng)2.5%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.13元;13年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入1.97億元,同比增長(zhǎng)14%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為0.34億元,同比增長(zhǎng)16.6%,對(duì)應(yīng)每股收益0.39元。
　　整體收入增長(zhǎng)平穩(wěn),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善助推毛利率走高。三季度一方面OAP進(jìn)入批量供貨階段,出貨量持續(xù)走高,已經(jīng)高于保本點(diǎn);另一方面本身滾針軸承產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有提升,所以公司三季度單季毛利率環(huán)比提升6個(gè)百分點(diǎn)至36%,凈利率同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至17.5%,推動(dòng)公司凈利率增速走高。
　　未來OAP持續(xù)放量,預(yù)計(jì)四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)提升。一方面公司OAP產(chǎn)品與數(shù)十家主機(jī)廠進(jìn)行適配詢價(jià),未來OAP有望繼續(xù)放量,同時(shí)OAP過保本點(diǎn)后激發(fā)公司業(yè)績(jī)彈性,預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)提升,全年凈利率增長(zhǎng)超過20%。
　　滾針軸承增長(zhǎng)潛力優(yōu)于下游。未來公司在液力變矩器內(nèi)圈、節(jié)氣門軸承等新品實(shí)現(xiàn)一定突破,同時(shí)在未來單車油耗趨緊的前提下,我們判斷啟停系統(tǒng)的應(yīng)用將大規(guī)模推廣,單車滾針軸承用量將持續(xù)提升,公司傳統(tǒng)產(chǎn)品滾針軸承未來增長(zhǎng)的潛力也將隨著滲透率提升高于整體汽車行業(yè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):維持增持評(píng)級(jí)。維持公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.48億、0.68億和0.87億元的盈利預(yù)測(cè),未來三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為31%,對(duì)應(yīng)2013-2015年EPS分別為0.55元、0.78元和1.00元;維持公司增持評(píng)級(jí)。

      （來源：中金在線）