巴西的貧困、犯罪與不平等問(wèn)題仍十分嚴(yán)重。但巴西人卻興高采烈——他們有著充分的理由：巴西的蓬勃發(fā)展使數(shù)百萬(wàn)人脫離了貧困，令人矚目的商業(yè)表現(xiàn)令該國(guó)成為世界舞臺(tái)上的一股重要力量。但這也引發(fā)了一個(gè)常見(jiàn)的問(wèn)題：這場(chǎng)盛宴將會(huì)持續(xù)多久？

這是一個(gè)合理的問(wèn)題，因?yàn)楹翢o(wú)疑問(wèn)，巴西的經(jīng)濟(jì)已處于過(guò)熱狀態(tài)。盡管該國(guó)的經(jīng)濟(jì)成功尚未導(dǎo)致金融泡沫，但泡沫很快就會(huì)出現(xiàn)。但荒謬的是，這個(gè)國(guó)家成功的原因，如今竟是最重要的擔(dān)憂(yōu)所在。

過(guò)去五年里，巴西的信貸大規(guī)模增長(zhǎng)，如今已占到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的45%之多。巴西人因此得以貸款（許多人都是第一次），來(lái)購(gòu)買(mǎi)房屋、摩托車(chē)、冰箱以及其它消費(fèi)品。他們似乎并不在意這些貸款的利率已處于全球第二高位，而巴西家庭如今要將五分之一的收入用于償還債務(wù)。

當(dāng)然，這種信貸與消費(fèi)繁榮一定程度上是受到經(jīng)濟(jì)上升所帶來(lái)的數(shù)百萬(wàn)份新工作崗位及工資上漲的驅(qū)動(dòng)。在全球金融危機(jī)期間，許多較為富裕的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了萎縮，而巴西經(jīng)濟(jì)卻增長(zhǎng)了5%，去年更是增長(zhǎng)了7.5%。失業(yè)率已降至數(shù)十年來(lái)的最低水平，且許多行業(yè)的公司都無(wú)法找到自己所需的工人。全球礦石與農(nóng)產(chǎn)品（巴西出口的產(chǎn)品）價(jià)格的高企，也加速了這一擴(kuò)張。

國(guó)際投資者也變得越來(lái)越癡迷。巴西去年的外國(guó)直接投資(FDI)增長(zhǎng)了90%：高利率吸引了大批資本涌入，已迫使政府考慮對(duì)資本實(shí)施管制。但這些外國(guó)資本與出口收入的流動(dòng)，也充盈了巴西國(guó)庫(kù)，從而推高了該國(guó)貨幣。根據(jù)通脹因素調(diào)整后，巴西目前的匯率水平比過(guò)去十年的平均匯率上升了47%，使雷亞爾成為了全球被高估最多的貨幣。

本國(guó)貨幣走強(qiáng)，外國(guó)投資者如癡如醉，消費(fèi)有所上升，同時(shí)在應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的需求的能力方面存在瓶頸，這些因素交織在一起，不可避免地推高了所有東西的價(jià)格。事實(shí)上，盡管巴西仍是一個(gè)非常貧窮的國(guó)家，但它目前已經(jīng)成為全球物價(jià)最高的國(guó)家之一。自2008年以來(lái)，里約熱內(nèi)盧和圣保羅的房?jī)r(jià)已接近翻番。里約的辦公樓租金正變得比紐約還要昂貴，而圣保羅的高管薪酬也已超過(guò)了倫敦。通脹上行的速度如此之快，以至于巴西總統(tǒng)迪爾瑪羅塞夫(DilmaRousseff)已公開(kāi)將其列為自己的主要擔(dān)憂(yōu)。

從上述種種因素來(lái)看，巴西經(jīng)濟(jì)看起來(lái)不僅僅是過(guò)熱，而是像正在形成一個(gè)泡沫，這令人感到擔(dān)憂(yōu)。盡管巴西的進(jìn)步與潛力并非幻象，但它的經(jīng)濟(jì)仍依賴(lài)于一些不可持續(xù)的特征。無(wú)論是信貸還是公共支出，都無(wú)法以當(dāng)前的速度持續(xù)增長(zhǎng)下去。前總統(tǒng)路易斯伊納西奧盧拉達(dá)席爾瓦(LuizInácioLuladaSilva)推遲了許多重要的結(jié)構(gòu)性改革，比如上調(diào)巴西的退休年齡——目前該國(guó)退休年齡位居全球最低水平。國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資也僅為微不足道的1.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)的12%。所有這些解釋了巴西經(jīng)濟(jì)為何出現(xiàn)過(guò)熱，即便它今年的增長(zhǎng)率可能只有合理的4.5%。一個(gè)令人警醒的事實(shí)依然存在：即老舊的基礎(chǔ)設(shè)施，使巴西難以實(shí)現(xiàn)中國(guó)式的10%乃至更高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。眼下，巴西的首要任務(wù)就是在泡沫擴(kuò)大之前，穩(wěn)定本國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

這意味著羅塞夫可以做出選擇。她可以現(xiàn)在就采取措施，為本國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，即便這些措施會(huì)涉及政治上不受歡迎的決定，比如降低消費(fèi)增長(zhǎng)；或者，她可以選擇等待，看看小規(guī)模、漸進(jìn)式的改革能否實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。不能。而且，投資者人氣可能會(huì)在瞬間改變，使巴西的繁榮突然陷入停頓。以往，一些新興市場(chǎng)——從墨西哥到俄羅斯，再到增長(zhǎng)迅速的亞洲經(jīng)濟(jì)體——就曾出現(xiàn)過(guò)這種情況。目前的危險(xiǎn)在于，羅塞夫現(xiàn)在不采取行動(dòng)，金融市場(chǎng)早晚將會(huì)以一種更