[世華財(cái)訊]目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，下半年鋼材供給將出現(xiàn)釋放的小高潮，鋼材需求平衡不容樂(lè)觀，但經(jīng)濟(jì)政策有所放松，對(duì)鋼企利潤(rùn)有所緩沖。

    據(jù)中國(guó)證券報(bào)9月19日?qǐng)?bào)道，鋼材需求與經(jīng)濟(jì)增速和所處發(fā)展階段緊密相關(guān)。雖然中國(guó)仍舊處于工業(yè)化和城市化階段，但由于目前經(jīng)濟(jì)增速下降特別是房地產(chǎn)走勢(shì)向下，鋼材的需求平衡不容樂(lè)觀。目前經(jīng)濟(jì)政策有所放松，從而可以緩沖經(jīng)濟(jì)下行速度，并對(duì)鋼材需求產(chǎn)生積極影響，對(duì)鋼企利潤(rùn)也有所緩沖。

    經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得鋼材供需增速均下降。過(guò)去兩個(gè)月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量由于受到價(jià)格下降以及奧運(yùn)的影響產(chǎn)量連續(xù)下滑，8月份粗鋼產(chǎn)量同比僅僅增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)，比6月份下降440萬(wàn)噸，且由于8月份出口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的768萬(wàn)噸，因此8月份國(guó)內(nèi)鋼材表觀消費(fèi)量反而比2007年同期下降3.2百分點(diǎn)。出現(xiàn)這種情況的原因除奧運(yùn)因素外，更重要的是鋼材價(jià)格大幅下跌已經(jīng)使得部分企業(yè)虧損，從而自動(dòng)減產(chǎn)造成的。

    中期看，鋼鐵行業(yè)景氣度將會(huì)保持低迷。經(jīng)濟(jì)的調(diào)整往往會(huì)持續(xù)一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間，因此鋼材需求的增速也將隨之而動(dòng)。下半年國(guó)內(nèi)鋼材供給能力仍會(huì)有一個(gè)釋放的小高潮，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這部分新增產(chǎn)能和因虧損而閑置的產(chǎn)能一起構(gòu)成提升噸鋼利潤(rùn)空間的“壓力線”，因此雖然實(shí)際產(chǎn)量增速不斷降低，但這只能說(shuō)明需求增速也在降低。

    鋼企利潤(rùn)由于煤炭?jī)r(jià)格剛性而壓縮明顯。從6月中旬到9月初，鋼材價(jià)格平均下跌12％，國(guó)產(chǎn)礦石價(jià)格也隨即平均下調(diào)20％，但由于煤炭的供需平衡偏緊，因此焦煤價(jià)格上漲15％，動(dòng)力煤價(jià)格平均上漲12％。煤炭?jī)r(jià)格的剛性使得噸鋼利潤(rùn)壓縮明顯，粗略估算，目前全部采用國(guó)產(chǎn)原燃料的鋼材噸鋼利潤(rùn)比6月初平均減少350至400元左右，這造成部分企業(yè)由于虧損而停產(chǎn)。由于長(zhǎng)單進(jìn)口礦石和長(zhǎng)單海運(yùn)費(fèi)具有鎖定周期，因此采用長(zhǎng)單進(jìn)口礦石和海運(yùn)費(fèi)的企業(yè)噸鋼利潤(rùn)比6月初減少的更多。總之，在產(chǎn)能“壓力線”下，噸鋼利潤(rùn)將會(huì)維持低位。

    行業(yè)仍存在一些不確定性。央行降息0.27點(diǎn)對(duì)平均60％負(fù)債率的鋼鐵行業(yè)是利好，但效果不足，減少的利息支出僅能降低0.4％的市凈率，不過(guò)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的刺激也可以帶來(lái)間接受益。此外，幾度風(fēng)傳的提高鋼材出口關(guān)稅會(huì)不會(huì)在8月份鋼材出口創(chuàng)紀(jì)錄后出臺(tái)、以及新年度國(guó)際礦石談判的擔(dān)憂仍對(duì)國(guó)內(nèi)鋼企造成壓力，房地產(chǎn)走勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)，一旦房地產(chǎn)投資明顯下降，對(duì)鋼材需求的沖擊才將會(huì)真正顯現(xiàn)出來(lái)。