根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年上半年，固定資產(chǎn)投資快速增長成為拉動經(jīng)濟增長在二季度大幅反彈的關(guān)鍵力量。在上半年GDP增長的三大需求中，投資（包括固定資產(chǎn)投資和庫存）的貢獻率最高，對經(jīng)濟增長的貢獻率為87.6％，拉動GDP增長6.2個百分點。展望下半年，筆者認為，投資增速可能在房地產(chǎn)投資增速回升、工業(yè)企業(yè)庫存回補等因素的帶動下進一步加快，投資仍是未來推動我國經(jīng)濟增長的主要動力。預計今年全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速將可能達到40％左右。
　　這個判斷的依據(jù)是：
　　其一，今年1至5月我國城鎮(zhèn)新開工項目計劃總投資由去年同期的下降5.1％轉(zhuǎn)為增長95.7％，這表明未來一段時期我國固定投資保持高速增長具備堅實的基礎(chǔ)。
　　其二，國務(wù)院于近期決定調(diào)整現(xiàn)行固定資產(chǎn)投資項目資本金比例，降低基建投資（包括城市軌道交通、機場、港口、鐵路、公路、內(nèi)河航運）、商品住房、信息產(chǎn)業(yè)和煤炭等項目投資的資本金比例。這項政策措施可能會鼓勵商業(yè)銀行向基建和商品住房開發(fā)項目發(fā)放更多貸款，從而帶動固定資產(chǎn)投資增速的進一步加快。
　　其三，1至5月我國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.8％，增幅比去年同期回落25.1個百分點，比同期固定資產(chǎn)投資增幅低25.6個百分點，是1998年以來同期最低水平。但近期隨著房地產(chǎn)市場的回暖，開發(fā)商拿地意愿明顯增強，各地又開始頻現(xiàn)地王，表明開發(fā)商對房地產(chǎn)市場的信心正在恢復。如1至6月全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.9％，增幅比1至5月已提高3.1個百分點。預計下半年房地產(chǎn)投資增速還將逐步回升，而房地產(chǎn)投資占到我國固定資產(chǎn)投資的20％左右，因此，如果今年房地產(chǎn)投資能夠恢復到20％左右的增長，則將拉動固定資產(chǎn)投資增長4個百分點，對下半年固定資產(chǎn)投資增速進一步加快形成較好的支撐作用。
　　其四，由于我國工業(yè)企業(yè)處于去庫存化階段，存貨在減少，這就拉抵了整個投資對經(jīng)濟增長的貢獻度，使得在一季度6.1％的GDP增速中，投資只拉動2.0個百分點，貢獻率只有32.8％。但進入二季度以來，這種情況發(fā)生了改變，工業(yè)庫存正由急劇下降轉(zhuǎn)為溫和回補。從22個地區(qū)的數(shù)據(jù)來看，3-6月份工業(yè)產(chǎn)成品存貨連續(xù)4個月環(huán)比上升，這說明在經(jīng)歷連續(xù)兩個季度的大幅度庫存調(diào)整后，隨著國內(nèi)需求的回升，工業(yè)企業(yè)已開始進入庫存溫和回補階段。這也使得在上半年GDP增長的三大需求中，投資（包括固定資產(chǎn)投資和庫存）的貢獻率迅速提高，對經(jīng)濟增長的貢獻率從一季度的不到33％提高到87.6％，拉動GDP增長6.2個百分點。預計未來隨著通脹預期的持續(xù)上升以及實體經(jīng)濟需求的不斷恢復，企業(yè)去庫存化的動力逐步減弱，而庫存回補的預期則將越來越強。在這種情況下，未來投資的增速也將在庫存回補作用下繼續(xù)加速上升，使得投資對經(jīng)濟增長的貢獻度也有望進一步擴大。
　　其五，在全球性金融危機的沖擊下，我國金融體系并未受到太大影響。去年在全球銀行業(yè)因次貸危機而出現(xiàn)大量虧損時，國內(nèi)銀行業(yè)盈利仍保持較快增長。在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)兩個季度大幅下滑的過程中，我國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)余額雖有所上升，但整個銀行業(yè)的不良資產(chǎn)率卻是持續(xù)下降的。這些都說明我國銀行業(yè)的總體經(jīng)營狀況良好，可以為國內(nèi)保增長政策提供資金支持。目前，國內(nèi)流動性相對充裕，加上下半年滬深股市IPO重啟，資本市場融資功能恢復，企業(yè)資金來源更加多元化。另外，近期外資的流向也開始發(fā)生改變，由去年四季度的大幅流出轉(zhuǎn)變?yōu)榱魅?，上半年我國新增外匯儲備在扣除了貿(mào)易順差和FDI之后也再一次出現(xiàn)增長，顯示國外資本流入中國的意愿正在逐步加強，這表明國際資金對中國經(jīng)濟增長的前景看好，而外資回流的增加也將為國內(nèi)提供流動性支撐。

來源：中國證券網(wǎng)