國內(nèi)鋼鐵市場價(jià)格分四階段走勢,8 月中旬開始再次調(diào)整。09 年前9 個(gè)月,國內(nèi)鋼鐵市場價(jià)格走勢分為小幅反彈-探底-大幅反彈-再次調(diào)整四個(gè)階段。其中,第四個(gè)階段是8 月中旬至今的再次調(diào)整階段。截至到9 月中旬,鋼鐵價(jià)格綜合指數(shù)下跌了10.6％。
    國際鋼價(jià)目前處于反彈高點(diǎn)。全球鋼價(jià)自5 月初開始了一輪反彈行情。截至到9 月18 日,CRU 國際鋼鐵價(jià)格綜合指數(shù)反彈到了159.8點(diǎn),處于本輪反彈的高點(diǎn)。反彈幅度達(dá)到26.3％。
    8 月粗鋼產(chǎn)量、日均產(chǎn)量雙雙創(chuàng)下歷史新高。國內(nèi)從5 月份鋼材市場價(jià)格開始上漲以來,鋼鐵產(chǎn)能釋放過快。一些閑置產(chǎn)能的釋放造成了6 月份以來的鋼鐵產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高,導(dǎo)致了供求失衡。
    1-8 月份全國累計(jì)生產(chǎn)粗鋼同比增長5.2％;生鐵、鋼材分別同比分別增長9.2％和10.4％。粗鋼產(chǎn)量、日均產(chǎn)量雙雙創(chuàng)下歷史新高。
    國內(nèi)外價(jià)差增大,鋼材出口趨勢好轉(zhuǎn)。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示,我國7、8 月份終于改變了前三個(gè)月連續(xù)凈進(jìn)口的局面。重新實(shí)現(xiàn)了鋼材的凈出口。7 月份鋼材凈出口8 萬噸,8 月份出現(xiàn)凈出口擴(kuò)大趨勢,凈出口49 萬噸。國內(nèi)鋼材凈出口量的增加,主要是因?yàn)? 月以后國內(nèi)外鋼材價(jià)差開始增大。目前,國際市場的需求處于正在逐步回暖中。國外包括安賽樂米塔爾等公司紛紛宣布提價(jià)。隨著近期國內(nèi)鋼材價(jià)格明顯回落,國內(nèi)外鋼材價(jià)差將繼續(xù)增加。
    社會(huì)庫存水平自3 月以來一直處于高位。雖然4-5 月份隨著鋼價(jià)回調(diào)略有下降,但是6 月份以后庫存水平重新攀高。9 月中旬庫存水平微降,與大幅回落的鋼價(jià)相比,庫存的回落十分不明顯。庫存的高企顯示目前鋼廠并沒有積極減產(chǎn),國內(nèi)的鋼材供應(yīng)壓力仍然十分巨大。
    鋼鐵下游行業(yè)的需求并未出現(xiàn)明顯的回落。根據(jù)下游行業(yè)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),下游需求并未出現(xiàn)明顯的回落,此輪鋼價(jià)回調(diào)的最主要原因還是產(chǎn)能過剩。
    投資建議。我們認(rèn)為,短期內(nèi),鋼價(jià)將在底部區(qū)域震蕩。隨著國際、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步好轉(zhuǎn),出口形勢趨好,鋼價(jià)將呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢。維持行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面可關(guān)注具有產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的鋼鐵上市公司,如新興鑄管、大冶特鋼等。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期。