寧夏首富孫珩超的寶塔石化，以超過4億元的代價(jià)，向中國長城資產(chǎn)管理公司收購西北軸承4336萬股股份的消息，在網(wǎng)上已經(jīng)瘋傳已久，引起不少投資者對西北軸承(12.94,0.31,2.45%)重組轉(zhuǎn)型的憧憬。但同時(shí)流傳的寶塔石化負(fù)債居高不下，“很差錢”的內(nèi)幕，又讓人很是不安。

　　公開資料顯示，寶塔石化是以寧夏寶塔石化集團(tuán)有限公司為核心的母公司，聯(lián)合旗下5個(gè)集團(tuán)公司性質(zhì)的投資控股公司及其所屬的法人實(shí)體子公司或控股公司，經(jīng)戰(zhàn)略重組登記成立的(民營)企業(yè)集團(tuán)。目前，集團(tuán)總資產(chǎn)100億元左右；員工5300多人，并擁有寧夏寧東生產(chǎn)基地、蘆花生產(chǎn)基地、珠海生產(chǎn)基地3個(gè)生產(chǎn)基地和正在建設(shè)中的寧夏寧東能源基地寶塔臨河循環(huán)經(jīng)濟(jì)工業(yè)園區(qū)。

　　盡管這家貴為寧夏第一民企的公司年銷售額近60億元，但資金并不充裕，2010年6月末集團(tuán)的賬面現(xiàn)金不過5.56億元，而收購西北軸承股權(quán)又將花掉4億多元，現(xiàn)金就只剩下約1.5億元。

　　寶塔石化要取得進(jìn)一步的發(fā)展，目前的資金是顯然不夠的，但是，公司再增加大規(guī)模銀行貸款卻也不現(xiàn)實(shí)，到2010年6月底，寶塔石化的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.3%，流動(dòng)比率只有0.7，速動(dòng)比率只有0.36，繼續(xù)增加銀行貸款將大幅放大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　寶塔石化可能需要進(jìn)行一次大規(guī)模的融資，而最好的途徑是資本市場。如今收購西北軸承后，確實(shí)可能進(jìn)行整體上市，但一個(gè)問題是，由于再融資的條件限制，公司至少3年后才能進(jìn)行公開增發(fā)或配股，因此公司必須選擇定向增發(fā)。

　　至于寶塔石化自己獨(dú)立上市，那么，上市前收購一家大幅虧損的公司顯然不合邏輯。因此，盡管有短期不進(jìn)行資產(chǎn)重組的承諾，但寶塔石化完成收購后存在較大可能性通過西北軸承完成整體上市并進(jìn)行融資。

　　據(jù)了解，寧夏寧東能源化工基地管委會(huì)、華電國際(3.56,-0.05,-1.39%)電力股份有限公司和寶塔石化集團(tuán)有限公司在2008年簽署了合作框架協(xié)議，寶塔石化集團(tuán)有限公司將和華電國際電力股份有限公司聯(lián)手合作，在寧東基地建設(shè)寶塔石化集團(tuán)有限公司已核準(zhǔn)的60萬噸/年甲醇項(xiàng)目。一家咨詢公司對此點(diǎn)評(píng)：寶塔石化的60萬噸/年甲醇項(xiàng)目手續(xù)齊備，但是缺乏足夠的資金開工建設(shè)。看來資金短缺之說并非空穴來風(fēng)。

　　一位了解內(nèi)情的網(wǎng)友介紹，寶塔石化自身難保，主要是現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，負(fù)債率高達(dá)58%，面臨資金鏈斷裂的嚴(yán)重危險(xiǎn)；工人工資拖欠嚴(yán)重，職工待遇沒有保障，新招員工四個(gè)月后才發(fā)一次工資。這樣的所謂寧夏私營企業(yè)的“老大”，不過徒有虛名，“找這樣的主來重組折騰西北軸承，只能讓西北軸承走下坡路，雪上加霜，對西北軸承一點(diǎn)兒好處也不會(huì)有，只會(huì)是西軸廣大員工的一場災(zāi)難?！?/P>

來源：CCTV證券資訊