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近期鋼價在經(jīng)歷了大幅回落之后，前期累積的風險在急跌中得到有效釋放。最近中國央行下調存款準備金率，年底房地產(chǎn)商壓力有所減緩，但是分析師認為短暫的利好過后，鋼材期貨價格有望繼續(xù)回歸弱勢。

11月30日晚，央行宣布從12月5日起，下調存款準備金率，第二天，鐵礦石、鋼坯等多個鋼材品種紛紛止跌小幅上漲。我們認為央行上周四降準主要的原因是對沖熱錢流出的風險，并不是政策轉向的信號，中央經(jīng)濟工作會議的基調大概率上還將是“政策預調微調”。

首先，熱錢可能繼續(xù)流出，資本的外流導致的是流動性被動收縮，上周對資本流向最敏感的B股出現(xiàn)明顯下跌。此次降準主要的目的是對沖而非放松。其次，此次降準是對海外風險傳導的“預調微調”，符合前期央行貨幣政策基調。另外，國內基本面疲軟趨勢明顯，在外需不確定性仍然很高的情況下，降準可以改善國內企業(yè)特別是中小企業(yè)的生存環(huán)境。但同時，經(jīng)濟增速下滑、鋼鐵需求下降將成為后期主要趨勢。11月份鋼價出現(xiàn)止跌，分析師認為市場可能是超跌之后的反彈，而反彈的動力來自于國內政策的微調以及國際環(huán)境的企穩(wěn)，市場正在逐步走出前期大幅下跌的陰影。

展望12月，11月行業(yè)面臨的壓力在12月不僅沒有得到減輕，反而有所加強。這一方面是源于投資需求加速下滑的可能，盡管存款準備金下調，但是從房地產(chǎn)投資來看，前期已經(jīng)處于高位，要想地產(chǎn)投資繼續(xù)上揚較為困難，反而在經(jīng)濟各項數(shù)據(jù)出臺之后，有加速下滑的可能，下調了存款準備金率，但短期似乎很難扭轉一個幾乎已經(jīng)確定下滑趨勢的需求走勢。不僅如此，與11月相比，12月還面臨著前期高價原材料消耗完畢后因成本回落帶來的價格下跌沖擊。春節(jié)前的備貨行情在資金持續(xù)緊張的情況下，也變成了一種奢望。因此，總體而言，從需求商來說，我們至少在12月很難看到鋼價有持續(xù)上行的動力。

礦石價格雖然有所反彈，但是后市預計依然弱勢。礦石價格在10月出現(xiàn)較大幅度回落后，本月略有小幅反彈，礦價綜合指數(shù)本月上漲3.90%，其中進口礦上漲1.73%，國內礦上漲4.77%。在上個月快速大幅下跌后，隨著鋼鐵產(chǎn)量水平環(huán)比開始平穩(wěn)，礦價出現(xiàn)小幅反彈并不是什么超預期的事情；目前鋼價礦石聯(lián)動明顯，在本月鋼價表現(xiàn)依然并不樂觀的情況下，礦石價格也難以大幅上漲；礦石港口庫存依然處于高位，對礦石價格直接形成壓制。

鑒于下游需求疲軟，上游鐵礦石價格暫時企穩(wěn)但是依然保持弱勢的局面，分析師認為近期螺紋鋼期貨將維持弱勢，操作思路上以逢高沽空為主，有可能再次試探4000元一線支撐。